1.信用風險的基本特征

信用風險除了具有風險的一般特征外，還具有自己的特點。

(1)信用風險具有明顯的投機風險的特征

根據信用交易的特征，我們不難發現，信用風險具有明顯的投機風險的特征，而且也是信用交易中必然存在的產物。換言之，只要采取信用交易方式，授信人必然要面臨受信人的信用風險。

(2)信用風險的貨幣性與集中性

信用風險的貨幣性，指信用風險是以價值形態表現的，具體表現形式是資金上的呆賬。信用風險的集中性表現在以下兩個方面：其一，信用風險的利害關系影響著整個企業的資金運轉，嚴重的信用風險會導致整個企業的停頓和破產；其二，信用風險集中于銷售部門與財務部門，信用風險的控制需要由銷售與財務兩個部門來共同完成。

(3)道德風險在信用風險的形成中起重要作用

由于信用交易存在明顯的信息不對稱性，信用風險承擔者掌握的信息較少而處于不利地位，從而會產生所謂道德風險的問題。道德風險成為信用風險的一個重要原因。而對于市場風險，除非有非法的內幕交易，交易雙方所擁有的信息基本上是對等的，基本上不存在信息不對稱的問題，因此，道德風險在市場風險的形成過程中的作用遠沒有信用風險那樣突出。

(4)信用風險承擔者對風險狀況及其變化的了解更加困難

信息不對稱的另外一個結果表現為授信對象(客戶)信用狀況的變化不如市場價格變化那樣容易觀察，因而授信人對信用風險的了解不如市場風險那樣及時、深入。授信人對受信人信用狀況及其變化的了解主要有兩條渠道：一是通過長期業務關系自己掌握的有關信息；二是外部信用服務機構公布的評級信息。然而，這兩條渠道都有很大的局限性，前者明顯受自身業務范圍的局限，而后者只能覆蓋有限的大企業，對于眾多的中小公司則不能提供相應的信用信息。這一特點造成了計算兩個或更多企業間信用風險的相關系數遠比計算兩個市場產品價格相關系數困難得多。

(5)信用風險具有明顯的非系統性風險的特征

信用風險的非系統性風險特征明顯，而市場風險則表現出較強的系統性特征。盡管受信人的還款能力也會受到諸如經濟危機等系統性因素的影響，但多數情況下還是取決于與受信人明確相聯系的非系統性因素的影響，比如，受信人的投資方向、經營管理能力、財務狀況，甚至受信人的還款意愿等等。因此，多樣化投資分散非系統性風險的風險管理原則更適合于信用風險管理，尤其是在信用風險管理缺乏類似于市場風險管理中那些對沖手段的情況下，多樣化成為信用風險管理的主要手段。

2.國際物流企業信用風險的特點

國際物流企業，既不同于工商企業，也不同于商業銀行。它實際上既具有物質生產的性質，同時在一定程度上兼有商業服務的性質。從目前實際狀況來看，國際物流企業的信用風險除了具備前述信用風險所共有的特征外，更具有風險性大的特點，其主要表現如下。

(1)物流服務產品質量不易控制

由于物流企業的產品及其生產的特殊性，使得物流服務產品的質量不易控制。以海上貨物運輸為例，從表面上看，航運企業所提供的產品只有1種，即貨物的位移。然而，這種產品卻需要從承運對象、承運時間、空間位移和承運船舶等4個方面來描述，即由承運貨物的種類、數量，始發時間和運行時間，方向、距離、裝卸港口，載運船舶等指標來描述。換言之，運輸產品實際上是這些指標的集合，客戶要求的指標不同，航運企業所提供的運輸產品也將有所不同。從這個意義上講，與生產有限個產品的生產型企業相比，航運企業提供的產品更多、更復雜，由此所面臨的信用風險也更大、更復雜。另一方面，航運企業的生產場所分布在與海上運輸有聯系的廣闊的空間里，其生產過程實際上是一直暴露在外部環境之中。這種生產過程的空間性與開放性特征使得航運生產過程中不僅會隨時有可能遭遇非人力所能抗衡的自然災害，而且還會受到自身無法控制的諸如協作單位、各口岸聯檢機構等其它外在因素的影響，所有這些因素都極易造成運輸事故。一旦發生貨損貨差或延遲交付事故，則極有可能導致客戶拒絕支付運費或扣減運費。由此可見，航運企業產品難以控制的特點，極易誘發客戶違約，從而使得航運企業信用風險更大。

(2)物流服務交易中重復博弈概率下降

在物流服務交易中，各種物流企業雖然使用不同的技術裝備，具有不同的技術經濟性能，但生產的是同一產品——有形產品的位移和/或儲存，它對社會具有同樣的效用。而工農業生產部門工藝不同，其產品有很大差異。由于物流企業提供的產品不具有獨占性、獨特性，在物流供給過剩、信息傳遞較差的情況下，客戶違約后能很快找到新的交易伙伴。由此可見，物流產品的同一性極易造成重復博弈的概率下降，誘發客戶違約，從而使物流企業信用風險增加。

(3)物流服務交易中的賒銷期加長

在工農業產品信用交易中，賒銷期通常較短，一般在商品交付后若干天內即應付款。而物流服務交易中的賒銷期較長，這在國際物流中表現尤其明顯。這是因為物流企業采取“先銷售后生產”的方式，當在采取“到付運費”交易時，物流企業只有在完成物流生產后才有權收取運

費。給予客戶的賒銷期(即等于整個運輸時間)較長，在當今市場變化很快的情況下，是造成信用風險的主要因素之一。

(4)客戶資信狀況不一且不易核查

國際物流企業的客戶有相當數量是貿易公司。由于貿易公司的貿易額度一般較大，往往從事與自己資產狀況不符的交易。同時，貿易公司受市場變化的影響較大。因此，在信用管理中一般認為專業貿易公司是風險大的企業。而國際物流企業的主要客戶大多數是貿易公司，這是國際物流企業不可避免的風險，是國際物流企業信用風險管理中最大的風險因素。此外，由于地域、信息傳遞等因素使得大多數國際物流企業不能對國外公司的資信狀況有較深入的了解，這也是造成信用風險的一個主要因素。

(5)缺乏有效的信用風險防范手段

目前，有關信用風險的防范手段十分有限，但相比之下，物流領域內的信用風險防范手段最差。

在金融領域，隨著衍生金融工具①,比如，信貸衍生(Credit Derivatives)工具和保險衍生(Insurance Derivatives)工具，以及衍生金融市場的發展，使企業有可能既可以通過保險合同進行風險轉移，也可以通過衍生工具進行信用風險交易，從而使企業有可能實現物質性風險防范和金融性風險防范的趨近、結合。

在工商領域，賣方可以采取擔保、抵押、停止供貨、保留貨物所有權、信用保險、期貨套期保值等手段防范信用風險。

在物流領域，物流企業雖然可以采取擔保、抵押、留置貨物和期貨套期保值等手段防范信用風險，但實務中很難真正奏效。一方面，盡管從20世紀80年代在國際航運市場中出現了運費期貨市場，但也僅限于不定期船市場，而且不能精確反映某一特定航線的變化，因而難以真正憑借運費期貨市場進行有效的信用風險防范。另一方面，在很多情況下，航運企業實際上無法行使貨物留置權，其一是，雖然提單上約定“運費到付”,但也可能因貨物滅失、貨損或港口所在地法律等因素的制約而無法在卸貨港有效地行使貨物留置權；其二是，在航運信用交易中采取更多的不是“運費到付”方式，而是在未收取運費之前即簽發“運費預付”提單，在這種情況下，對于善意的提單持有人而言，提單上的記載已構成絕對證據，因此，航運企業無法在卸港以尚未收到運費為由行使貨物留置權而要求其支付運費。

(6)缺乏信用意識，信用管理制度尚未建立

目前，信用風險管理的理論研究與實踐主要局限于金融、工商領域，比如，在金融領域，客戶貸款之前向銀行提交有關資料、接受銀行對其資信評估已成為所有銀行的慣例。在物流領域，由于尚未形成這樣的制度，致使國際物流企業因擔心客戶流失或因缺乏客戶資料而難以評估客戶信用，從而造成物流領域信用風險管理水平較低。

(7)無法采取定量模型評估信用風險

由于數據缺乏等方面的原因，在航運領域還無法采取定量技術進行信用風險管理，其管理手段仍然處于定性管理階段，這與金融領域已開發出若干種信用風險管理模型并已投入使用有較大的差別。